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贸易战或反助美元飞升?欧系货币恐集体败北

2019-09-07 13:11:37

(C)路透社。

随着欧盟峰会的召开,欧元区改革和难民问题已成为这个话题的焦点。另一方面,英国的特蕾莎·梅(Teresa May)在上议院通过了英国退欧法案,但立法和关税边界仍悬而未决,期待着欧元和英镑兑美元汇率在未来同时贬值。

一些机构看跌美元的三个主要原因

自4月中旬以来,美元兑几乎所有即期货币对都大幅上涨,导致美元指数上涨4%,但人们对美元过高表示怀疑。

摩根士丹利(MorganStanley)外汇策略主管HansRedeker(HansRedeker)在最近的一份报告中写道,美元最近的上涨是由于投资者将资金转移到美国股市。

在贸易战的初期由于美国保护主义的生效,特朗普及市场资金认为美国企业会因此受益。但欧盟及加拿大的反制措施对美国经济可能利大于弊,哈雷摩托就是一个极佳的例子,这家老牌国粹企业扬言要将工厂线搬出去,以保证欧洲的销路通畅。由于道琼斯指数已经跌破200日均线的重要心理支撑,流动性可能逆转。

此外,10年期和2年期国债利差的收窄以及收益率曲线趋于平缓或挂起的迹象也令人担忧,这被视为衰退的迹象。过度追求短期美国债务最终会偏离公允价值,这将降低美元的吸引力。

最后,美国的财政扩张和减税必然导致需要借入更多资金来弥补赤字,这将增加美国的资产杠杆,并对经济产生负面影响。

基于此,许多投资银行预计美国股指将从高位回落,法国兴业银行(Societe Generale)预测,到2018年年底,美元指数将降至90.3,这意味着目前的水平将下降约5%。摩根士丹利(MorganStanley)的外汇团队预测,到2018年年底,美元指数将跌至89点,年底将降至6.3%左右。

很难说美元在短期内已经见顶,贸易战帮助它摆脱困境。

然而,笔者认为美元很难在短时间内达到最高点。在两天前的“M头或W底”一文中,作者对技术方面作了全面的分析。

基本面上同样认为以上三个观点有误。从贸易战来看,美国和他国互征关税的行为实际是一场囚徒困境下的互相博弈,在明知道纳什均衡条件下会有反制措施,但仍坚持执行是因为美国的贸易逆差5000亿美元之上,提高国外产品价格能够降低进口需求。

所谓的贸易战只会从多边贸易回到双边谈判.一方面,它要求其他国家退出困难,最终在经济和贸易问题上向美国作出让步。因为美国是一个消费内需的国家,不依赖单一的国际贸易业务,这也是首都特朗普敢于拿起东西带头开枪,所以好处大于美国经济的坏处。

“如果美国数据强劲,美元可能进一步升值,”美国梅林林奇(Meling Lynch)欧洲外汇策略主管阿塔纳西奥斯·瓦姆瓦基迪斯(Athanasios Vamvakidis)说。此外,由于对市场基金的投票,贸易战只会对美元对日元产生负面影响,而对包括欧元在内的大多数其他货币则是正面的。``

在这方面,青轩认为,由于全球经济的宽松和贸易战争因素对β值较高的新兴市场货币的影响,传统的加元是第二,澳元是第二位,欧洲货币对由于政治局势也很差。

如果特朗普在国际贸易中继续咄咄逼人,美元很可能会从市场获得更稳定的报价,而且毫无疑问,作为国际结算体系的一种重要货币,美元有能力抵御风险。

在美国经济的第二季度,美元尚未完全实现。

10年期美国国债的收益率曲线可能是颠倒的,而且水平不一定反映了经济衰退。作者认为,这只是由于利率上升的贸易战的恐慌因素,导致投机性资金过多流入美国债券,导致短期收益率急剧下降。

由于10年期美国国债与德国国债之间的利差仍在扩大,事实上,直到俄罗斯4月份大幅抛售其债券之后,高盛(GoldmanSachs)甚至关闭了看跌头寸,选择了高额获利回吐。

去年以欧元区为首的全球经济数据强劲增长,而美国的数据则喜忧参半。今年,在第一季度彻底逆转之后,欧元区经济放缓,但美国经济强劲增长,这一趋势预计将继续扩大,美国的经济和货币政策将几乎没有变化,至少在达到中性利率之前是如此。

美联储官员Kaplan预计中性利率将在2.5%至2.75%之间,这意味着至少有四次加息机会.

尽管美国债务危机加剧,但经济的高速增长是不容忽视的。尽管美国经济在第一季度的年增长率为2.2%,低于2017年第四季度的2.9%,但预计第二季度的经济数据,特朗普说,美国的GDP增长将进一步增长,预计将超过4%。

他的言论非常可信,因为他在5月份数据发布之前在Twitter上表示,我们将拭目以待,吹嘘他上任以来所取得的成就。这意味着税收改革红利使美国进入了一个良好的正反馈周期,借到了更多的钱,创造了更多的财富。

今晚,PCE第一季度核心价格指数和第一季度实际年度GDP数据都将暗示美元的涨幅可能尚未完全实现。

欧洲货币受到负面信息的困扰,或者两者都遭受损失。

自4月初以来,欧元兑美元已下跌逾800点,英镑兑美元汇率已夸大至1美元兑1300点。尽管股市大幅下跌,但许多未来的空头仍是明朗的。

例如,新成立的意大利政府一直在追求减税、增加公共支出和反对紧缩的财政政策,认为欧盟的财政政策削弱了意大利的增长潜力。这偏离了欧元区的共同预算,这是德国和法国之间的共同图表,并可能导致反欧洲情绪的重新抬头。

此外,德国总理安格拉·默克尔(Angela Merkel)面临着自她上台以来最大的危机,CSU主席已发出最后通牒,以确保她在本月底之前达成一项严格控制或驱逐难民的计划。

分析人士普遍认为,当时默克尔可能被从霍费尔的办公室解职,基民盟也将退出执政联盟,联合政府面临崩溃的危险。

此外,英国的爱尔兰边境和关税问题依然存在,如果明年3月底不能达成协议,无序的英国退欧可能仍是不可避免的。

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